证券时报记者 余世鹏 赵梦桥

近日，中国证券投资基金业协会披露的基金销售机构公募基金销售保有量数据显示，4家公募销售子公司悄然跻身百强之列。和去年底相比，华夏财富、中欧财富和嘉实财富在权益、非货、股票指数基金等维度的排名均稳步提升，加上展业刚满半年就闯入百强的易方达财富，公募销售子公司正成为基金代销渠道格局变化中的一抹亮色。

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国内首家公募销售子公司设立于2012年，但时隔14年基金销售子公司才迎来真正突破。受访人士对证券时报记者表示，母公司资源支持和基金投顾等近年来兴起的创新业务带来的差异化路径，是公募销售子公司得以突围的两大原因。当前，渠道机构依然占据代销市场绝对份额，作为基金公司直接触达投资者的重要环节，公募销售子公司有望在创新势头下，打通资产端到客户端的服务链条，探索差异化财富管理路径。

4家公募销售子公司进入代销百强

基金销售保有量数据每半年披露一次，从2026年上半年的百强名单数据来看，头部机构间的保有量竞争依然激烈，如蚂蚁基金非货基金保有规模达22084亿元，成为首家突破2万亿元大关的代销机构。但从代销主体来看，4家公募销售子公司也跻身百强名单，成为一大亮点。

最大看点来自易方达基金100%持股的易方达财富，这家于2025年12月底正式展业的公司，仅用半年时间便跻身公募基金销售保有量百强，权益基金保有规模为65亿元，位列第75。易方达财富首次进入榜单，权益基金销售保有量就超过了南京证券、上海证券、东莞银行等机构以及上海利得基金等第三方代销平台。截至今年上半年末，易方达财富的非货与股票指数基金保有规模分别为89亿元、19亿元。

从绝对保有规模来看，中欧基金旗下的中欧财富是4家公募销售子公司中最大的，其权益基金销售保有规模为75亿元，位列第73。和2025年末相比，中欧财富的权益基金销售保有规模增加了4亿元，增幅5.6%；非货基金销售保有规模99亿元（排名第78位），和去年末的91亿元相比提升了8.8%；股票指数基金销售保有规模7亿元，与去年底的规模保持不变。

此外，华夏基金旗下的华夏财富，截至上半年末权益基金销售保有规模为54亿元（排名85位），较去年底的45亿元实现了20%的较大幅度增长；非货基金销售保有规模从81亿元提升至82亿元；股票指数基金销售保有规模从6亿元提升至9亿元，增长幅度达50%。嘉实基金旗下的嘉实财富，权益基金销售保有规模为46亿元，排名第92位；非货规模为216亿元，较去年底的184亿元增长17.4%；股票指数基金销售保有规模为9亿元，较去年底的6亿元增长50%。

两大优势成为核心竞争力

公募销售子公司未来有望形成新的代销阵营。易方达财富作为新成员发展迅速，展业仅半年就进入百强榜单。另外3家公募销售子公司无论是权益、非货还是指数基金的销售保有规模均在稳步提升。

北京一家公募的品牌总监对证券时报记者称，公募销售子公司得以突围，主要有两方面原因：一是母公司的业务资源和投研资源支持；二是依托基金投顾和买方理念，与传统代销机构形成差异化。从发展上看，基金投顾组合和策略已日趋多元化，加上市场的多资产配置理念接受度持续提升，工具属性持续凸显的公募基金产品，被广泛地运用到投顾业务中来，提升了公募基金销售子公司的销售体量。

“我们要以客户为中心，把账户思维落到客户经营中，围绕客户整体财富需求进行组合配置，而不是单纯销售某一款产品。”嘉实财富在接受记者采访时表示，上半年其非货代销规模增长主要来源于客户的配置需求，具体来看，有两类核心产品：一是以债券基金为主的生息类产品，二是以股票型指数基金为主的工具型增值类产品。

嘉实财富表示，账户思维本质是把业务逻辑从“卖产品”升级为“建账户”的全周期财富服务，依托配置框架、投资纪律与业务机制，把投资中逆人性的决策转化为标准化的账户操作流程。长期来看，账户长期回报远比短期市场观点重要，坚持纪律化的动态再平衡，是账户穿越市场周期的底层保障，也是未来排名持续向上突破的核心支撑。

不过，尽管发展迅速，4家公募销售子公司的权益基金保有规模合计仅有240亿元，这在逾7万亿元的总体量中占比很小，未来发展壮大还有很长的路要走。

截至目前，公募销售子公司共有9家，除了上述业务发展向好的4家公司，另外5家公司业务发展平平，主要存在两个瓶颈：一是市场竞争力不足，长期保有量偏小。比如国金基金旗下的国金理益财富成立于2014年，Wind统计数据显示，目前该公司一共代销8家基金公司的53只基金；九泰基金旗下的九泰基金销售公司只代销1家基金公司的5只产品。二是成立时间短，尚未充分展业。如汇添富基金旗下销售子公司在今年7月开始承接母公司零售直销业务。

探索差异化财富管理路径

公募销售子公司在2012年出现时，源于这样一个初衷：基金公司要留住客户，赢得客户信任。

一位从业超过20年的公募高管对证券时报记者表示，当时业内存在两种声音：一种认为“专业的人干专业的事”，业绩是基金公司的立足之本，基金公司只需专注投资和研究，包括销售和技术在内的其他环节均可外包；另一种则认为，客户的重要性不亚于投研。

当时业内虽未达成高度共识，但已有基金公司开始行动。自2012年成立的嘉实财富开始，截至2016年公募销售子公司迎来第一轮成立小高峰。目前存续的9家公募销售子公司中，有6家于该期间成立。2016年后，公募销售子公司的成立节奏有所放缓，直到2021年才迎来第二轮发展。2021年至今，博时基金、汇添富基金和易方达基金旗下的销售子公司先后获准成立。

“这十多年里，公募销售子公司一直在不断探索，但在产销分离趋势下，渠道机构成为代销市场的主力军，公募销售子公司在销售方面始终处于下风。截至目前，基金代销仍是传统渠道的天下，银行、券商和第三方互联网平台，分别在网点客群、ETF场内配套、线上场景引流等领域展现出显著优势。”前述公募高管人士称。

数据显示，截至今年上半年末，三方（含保险）机构非货基金销售保有规模达到5.40万亿元，首次超过银行渠道成为公募代销第一大渠道。具体看，三方机构市占率环比提升3个百分点至39.18%，银行渠道则下降2.99个百分点至38.67%。券商渠道非货基金销售保有规模3.05万亿元，市占率22.15%，与上期基本持平。

但从趋势来看，前述北京一家公募品牌总监称，在基金投顾、财富管理、资产配置等业态变化下，公募销售子公司有望在代销领域逐渐发展壮大，“公募销售子公司是基金公司直接触达投资者的重要环节，可以依托母公司投研开展买方投顾业务，在沉淀自有客户基础上打通资产端到客户端的服务链条，探索差异化财富管理路径”。