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招银国际发研报指，3月网上零售数据在去年低基数情况下呈现稳步复苏，实物商品网上零售额同比增速从今年2月的5.3%上升至3月的10.9%，对应两年CAGR为6.8%。该行认为这主要得益于在线旅游相关服务及产品销售的持续复苏，3月整体网上零售GMV同比增长12.9%，增速持续快于实物商品网上零售额的同比增速。

该行认为2023年第二季度虚拟商品销售的复苏或将进一步助力网上零售额的复苏。为取得长期业务健康发展及在竞争中获得更高的业务敏捷性，阿里巴巴和京东等龙头电商公司宣布其组织架构调整计划。尽管中国电商领域的竞争仍旧激烈，该行认为获得更好的消费者参与度及为商户提供更高的投资回报率依然是公司在长期竞争中取胜的关键。维持对拼多多(PDD)、阿里巴巴(09988)、美团(03690)、京东(09618)的买入评级。