我给予满帮集团的股票“持有”评级。考虑到多种因素，如短期指引、长期财务目标、面临的风险、估值和股票回购，我对满帮的看法较为复杂。因此，我给予满帮“中性”或“持有”评级。上个月末，满帮集团发布了该公司2023年第一季度的财务业绩，同时该公司还发布了2023年第二季度的指引。

满帮预计，2023年第二季度的营收将在19.10亿元至20.10亿元人民币之间，根据其指引的中点，这一数字意味着收入同比增长17.4%。假设该公司管理层的财务指引是正确的，那么2023年第二季度将是满帮连续第七个季度销售同比萎缩。

相比之下，满帮在2023年第一季度实现了+27.7%的同比收入增长（以人民币计算）)，这已经远远低于该公司2022年第四季度+34.5%的收入增长率。

(相关资料图)

另外，分析师对满帮2023财年的收入预期从2022年12月15日的90.54亿元人民币下调至2023年6月19日的81.5亿元人民币（数据来源：S&P Capital IQ），下调幅度为10%。

最新的管理指引和满帮的财务预测变化表明，该公司的近期营收增长前景并不像投资者早些时候预期得那样好。

在该公司提交的20-F文件中，满帮表示，其财务业绩“在很大程度上受到宏观环境的影响”。中国是该公司的本土市场，“该公司的所有收入都来自中国”。

2023年至今，满帮的股价下跌了22%，而同期标准普尔500指数上涨了15%。满帮未来12个月企业价值倍数（EV/EBITDA）从今年年初的25.1倍降至2023年6月16日的13.2倍。在同一时间段内，满帮未来12个月标准化远期市盈率从5.3倍压缩至3.1倍。

我认为，今年迄今满帮估值下降主要是由于市场预计该公司收入增长放缓。

从积极的方面来看，今年3月，满帮已经启动了一项为期一年的5亿美元股票回购计划。这使得该公司有可能通过回购其被低估的股票来提高股东价值。

消极的一面是，满帮在股票回购方面的表现一直不太积极。在股票回购计划启动后的两个半月（截至2023年5月21日），满帮仅使用了7.5%的股票回购授权、回购了0.5%的流通股。

作者：Ben Alaimo

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